海能投顾11月16日分析：人形机器人的逻辑和预期

人行机器人行业跟踪:国家发展目标明确发展目标，2025 年实现整机批量生产，2027 年要形成安全可靠的产业链供应链体系。具身机器人也被人为是继手机，新能源车和无人驾驶之后最具有颠覆性的产品，也是AI落地最直接的载体。根据 GGII 预测，到 2026 年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年全球市场规模有望突破 200 亿美元。目前各大巨头都已经纷纷加入进来，其中在整个产业链中，无框力矩电机，传感器和减速器的占比较大。整个产业链中丝杠，空心杯电机等国产化率较低，未来存在国产替代空间较大。

虽然目前各大巨头都在积极布局，但是其中也还是存在一些不得不面对的问题。机器人算法的训练需要大量机器人真实数据，但实际可用于训 练机器人学会执行新任务新技能的高质量数据非常匮乏；同时，机器人大模型行动 控制的周期仍太长，无法做到实时响应，需要大量算力支撑；人形机器人零部件众 多，做好软硬件协同才能发挥其硬件水平。

ETF跟踪：半导体和医药整体处于低位，可以继续跟踪，另外对于明年，经济的预期并没有主流市场了乐观，美国因为是大选之年，财政赤字难有大的扩张，不过美国经济已经有很多积极的因素。因此对于美联储降息这个事情，不易抱过高的预期。国内而言，从三季度公墓持仓视角来看，今年三季度已经能够在当季度净值创新高+未遭遇历史最大回撤的基金经理，超配方向主要集中在黄金，动力煤，铜等传统方向，未来需要个更加注重供给端和盈利质量的研究。

温馨提示：以上内容为海能金融研究院高级投顾李小琳，投顾资格证编号：A0370623060010根据研报资料和投研成果整合编写，相关内容仅供分析参考，不作为直接操作依据。